Итак, вчера впервые за всю деятельность Бернанке на посту главы ФРС его речь вызвала рост доллара. После публикации текста выступления в 17.00 Мск, евродоллар обвалился от отметки 1.56 до минимума на 1.5410. Бернанке отметил, что "мы обеспокоены влиянием изменения стоимости доллара на инфляцию и инфляционные ожидания…". Этот комментарий Бернанке, возможно, является самым сильным заявлением ФРС с 1995 года. В марте этого года Гринспен, выступая перед парламентом, сказал, что "слабость доллара против других основных валют нежелательна и проблематична. Слабость доллара, уже вероятно излишняя, нежелательна, поскольку усиливает инфляционное давление на нашу экономику". Отметим, что в 1995 году доллар находился на своих исторических минимумах. С 1995 года по 2000 год доллар-франк, к примеру, вырастал от 1.12 до 1.83.

Наконец мы получили прямое подтверждение из уст Бернанке тому, что в текущей ситуации США заинтересованы в росте доллара. Конечно, можно вспомнить о том, что министр финансов Паульсон непрерывно повторял весь последний год, что США нужен сильный доллар, но его слова, очевидно, не имеют никакого влияния на рынок. Бернанке же обосновал нежелательность слабого доллара опасениями инфляции. Действительно, падение доллара приводит к росту (в долларах) стоимости импортных товаров, в том числе нефти, и оказывает прямое воздействие на инфляцию. Но мы полагаем, что дело в действительности не только в инфляции. Падение доллара в последние два с небольшим года почти на 40% (от 1.16 до 1.60) сильно подорвало его роль как мировой резервной валюты. Приток портфельного капитала в США периодически становится отрицательным. Заметное сокращение дефицита бюджета (сокращение госрасходов) в последнем финансовом году усугубило начавшийся спад в экономике США. И в этом году США снова начали наращивать заимствования и раздувать дефицит бюджета, в целях преодолеть начавшийся спад. Кроме дефицита бюджета, США имеют другую большую проблему - дефицит торгового баланса. Падение доллара в последние два года как раз было направлено на решение второй проблемы, поддержку экспорта и ограничение импорта, поскольку шло на пользу национальным производителям. Но дефицит бюджета не может быть сокращен за короткое время, резкой девальвацией доллара, поскольку реальному сектору требуется значительное время на адаптацию к новым валютным курсам (перенос производства из одной страны в другую - занимает не один год). Доллар уже в значительной степени обесценился, что должно оказать поддержку производителям США и повлиять со временем на структуру мирового производства. Но дальнейшее падение американской валюты уже не принесет никакой пользы США, а будет только подрывать приток капитала в США и статус доллара как мировой резервной валюты. А США не смогут профинансировать свою долговую пирамиду без постоянного притока капитала. Поэтому логично ждать значительной коррекции от всего падения доллара за последние два с небольшим года от отметки 1.1640 до 1.6017.