Несмотря на кризис, Министерство финансов РФ удачно сыграло на фондовом рынке. Есть ли шанс повторить его успех у обычных инвесторов?

Большинство инвесторов в кризис теряли деньги, а министр финансов Алексей Кудрин их зарабатывал. В конце октября средства Фонда национального благосостояния были инвестированы в акции и облигации российских компаний. Тогда они стоили копейки, но за полгода их цена заметно подросла, и октябрьская инвестиция Минфина, по оценкам аналитиков, принесла около 50 млрд рублей чистой прибыли.

Но на минувшей неделе президент Дмитрий Медведев отругал Кудрина. По его оценке, покупка акций «ни к чему не привела»: инвесторы ведь просили правительство поддержать рынок и покупать акции, чтобы не допустить их падения. Но акции все равно упали, и теперь президент называет прямую поддержку фондового рынка ошибкой. Очень многие хотели бы ее повторить, столь же выгодно вложив свои деньги. Желание тем больше, чем быстрее растут российские акции: с начала года индекс ММВБ вырос почти на 70%. А на прошлой неделе индекс впервые с начала кризиса превысил психологически важную отметку в 1000 пунктов. Покупать или подождать?

«Купил на дне? Получи второе дно бесплатно», - шутили осенью брокеры. Смысл в том, что, покупая акции, когда они на самом дне, можно нарваться на еще более глубокое падение и потерять вложенные деньги. Но Минфин купил «на дне» и неплохо заработал.

Акции перестали падать в цене благодаря изменению внешней конъюнктуры, полагает аналитик компании «Арбат Капитал» Сергей Фундобный. Проще говоря, потому что нефть перестала падать в цене. «В США власти накачивают экономику деньгами. Поэтому, несмотря на отрицательный экономический рост, цены на сырье растут», - говорит стратег «Ренессанс Капитала» Ованес Оганисян.

Когда перестала падать нефть, стало ясно, что устоит и рубль. По мнению дилера ТрансКредитБанка Сергея Ткача, перелом произошел в конце февраля, когда доллар не смог пройти уровень в 36,5 рублей. Держать деньги в долларах стало невыгодно, и те, у кого есть свободные средства, начали покупать подешевевшие акции.

Но покупают не только россияне - на рынок активно возвращаются иностранные инвесторы. «Гребут буквально все», - удивляется Владимир Брагин из банка «Траст». Он считает, что на волне хороших новостей от американских банков (см. «Обратный отчет», Newsweek №17) инвесторы поверили: в конце года может начаться рост экономики.

А когда международные инвесторы верят в рост, у них появляется так называемый аппетит к риску: желание покупать не только надежные, но и, например, российские акции.

РОСТ И…

Обычно акции дорожают, когда растет экономика. На этот раз котировки растут на фоне спада и безрадостных прогнозов. По данным Минэкономразвития, ВВП России в первом квартале упал на 9,5%. Официальный прогноз: минус 6–7,4% ВВП по итогам года.

Экономисты из коммерческих банков намного оптимистичней. В прошлый вторник эксперты Bank of America Securities – Merrill Lynch представили свой прогноз, в котором они разложили ВВП России на составляющие и тщательно проанализировали каждую из них.

В результате этого весьма убедительного анализа получилось, что ВВП России должен начать расти в четвертом квартале, а по итогам 2009 года снизится всего на 2,1%.

Управляющий директор «Тройки Диалог» Евгений Гавриленков вообще считает, что в этом году экономика страны может выйти в ноль.

Примерно такую же картину, но уже в отношении мировой экономики, рисуют специалисты Credit Suisse UK. Они анализируют показатели 40 ведущих мировых экономик, настроения в бизнес-среде и потребительские ожидания. «Сейчас еще рано говорить о том, что фаза спада в глобальной экономике миновала», - убежден Майкл О’Салливан, глава аналитического отдела банка. Но все к тому идет. Стрелка на символических часах, которые придумали специалисты банка, уже совсем скоро перейдет из зоны спада в зону восстановления.

Быстрее всего будут расти сегодняшние аутсайдеры, уверены эксперты: автопром, торговля, индустрия развлечений и строители. Сегодня их положение незавидно: напуганные кризисом потребители стараются экономить. Когда российская экономика упала на 10%, продажи автомашин упали более чем на 30%, а производство цемента в начале года рухнуло почти на 50%.

В Credit Suisse верят: скоро начнется фаза восстановления, и те, кто отложил покупки, снова начнут их делать. Тем более что правительства всех стран мира пытаются наводнить экономику деньгами и кредитные ставки сейчас сравнительно невысоки. Россия пока выглядит исключением из этого правила, но многие экономисты уверены, что к концу года ставки по кредитам упадут до 12%, а по автокредитам - из-за дотаций правительства и производителей - и того ниже.

Кредиты снова станут доступными, а это прекрасная новость для банков: когда у клиентов есть возможность перезанять, число дефолтов по кредитам стремительно снижается, а прибыли банкиров так же быстро растут. Наконец, в выигрыше окажутся и предприятия тяжелой промышленности. Сегодня даже крупнейшие компании сокращают инвестиционные программы: надо погашать ранее взятые кредиты. Но в фазе восстановления инвестиции снова растут - деньги ищут применения в экономике. Увеличивается спрос на разного рода оборудование, растут заказы на рельсы, трубы.

Собственно, все это в России уже происходило, причем совсем недавно: в фазе восстановления российская экономика находилась на первом президентском сроке Владимира Путина. Теперь все больше экспертов верят, что и первый срок Дмитрия Медведева будет переходным от спада к росту. Но будут и отличия. Десять лет назад Россию почти не затронул бум стартапов, характерный для посткризисных экономик. С тех пор в стране появилась инфраструктура поддержки таких предприятий, как финансовая, так и технологическая. А в конце апреля правительство предоставило налоговые льготы малому бизнесу, одновременно смягчив административный надзор.

Все это убеждает инвесторов: рынок будет расти, причем не только весной, но и летом. Обычного мертвого сезона в период отпусков в этом году просто не будет, считает Сергей Ткач из ТрансКредитБанка.

…РИСК

Впрочем, на фондовом рынке всегда борются две силы: жадность и страх. Жадность побуждает инвесторов покупать и ждать роста цены, страх - продавать, чтобы не потерять то, что есть. Некоторые из тех, кто уже заработал на росте рынка, предпочитают выйти из игры. Они совсем не уверены в том, что нынешнее движение курса вверх - начало длительного роста. В конце концов, с тех пор как американский фондовый рынок начал падать в октябре 2007 года, акции пять раз поднимались в цене. Но тенденция к росту, напоминают пессимисты, ни разу не продержалась и пары месяцев: на фоне общего ухудшения обстановки снова следовал обвал.

Ложка дегтя: экономическая неразбериха пока не закончилась. Потребители в США по-прежнему по уши в долгах, объемы нераспроданной недвижимости продолжают расти, и признаки улучшения появляются лишь благодаря государственным инвестициям.

Программы господдержки в триллионы долларов действительно способны стимулировать экономику, во всяком случае, на несколько кварталов вперед. Но это временное улучшение может сойти на нет к концу 2009 года, когда эффект стимуляции начнет ослабевать. Нынешний подъем на самом деле может продлиться еще меньше, если рынки ценных бумаг начнут паниковать из-за возрастающего государственного дефицита.

В 2009 году дефицит бюджетов развитых стран, как ожидается, составит около 10% ВВП. А в следующем году соотношение госдолга к ВВП США достигнет уровня, невиданного со времен Второй мировой войны. Поэтому, считают скептики, пока условий для дальнейшего роста фондового рынка нет. По прогнозу Citigroup, сделанному месяц назад, индекс S&P 500 мог бы в этом году вырасти до 1000 пунктов. Сейчас он уже составляет около 900, и потенциал роста почти исчерпан. А в прошлый четверг американские акции упали в цене. Вслед за ними могут повалиться фондовые рынки по всему миру, в том числе и в России.

ИНВЕСТПРОГРАММА ДЕЙСТВИЙ

В 1990 году американец Гарри Марковиц получил Нобелевскую премию по экономике. Ему удалось разработать теорию, которая дает возможность хорошо зарабатывать на фондовом рынке. Известно: чем выше риск инвестиций, тем выше и доходность. Марковиц создал модель эффективного портфеля ценных бумаг, позволяющую получать максимальную доходность при заданном уровне риска. Специалисты Credit Suisse UK составили краткий путеводитель по теории Марковица и добавили несколько практических советов, помогающих простому инвестору сделать свой портфель максимально эффективным.

1) Моделируя поведение портфеля, используйте исторические данные: они помогают предсказать, как поведет себя портфель в похожих условиях.

2) Планируя структуру портфеля, моделируйте кризисные ситуации. Это позволит понять, сколько вы потеряете, если дела пойдут плохо. Например, постройте модель поведения ваших акций во время дефолта 1998 года.

3) Используя этот метод, всегда делайте поправки на то, что изменилось с тех пор. Например, трехкратное падение цен на нефть теперь совсем не означает, что в России обязательно случится дефолт.

4) В теории все инвесторы хотят получать максимальный доход. На практике большинство держат деньги там, откуда их легко забрать. Спрос на такие высоколиквидные активы всегда выше среднего по рынку. Это значит, что они стоят больше, а дохода приносят меньше.

5) Никогда не забывайте интересоваться вознаграждением брокеров. Иногда оно так велико, что пожирает большую часть потенциального дохода.
© Источник Русский Newsweek
По материалам: http://www.runewsweek.ru/